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Análise da Crise em Portugal e na Europa

Portugal - Por favor, desligue as luzes quando sair!

Autor: Edward Hugh Share • 14 de julho de 2012 •

A recente decisão do tribunal constitucional Português para descontrair cortes salariais do setor público incluídas pelo governo em suas medidas de austeridade foi mais uma vez deu origem a especulações de que o país não pode satisfazê-la da meta de défice de 4,5% para 2012. O tribunal - que governou o não-pagamento do Natal dois tradicionais e pagamentos de salários de verão para os anos de 2012 até 2014 era inconstitucional - considerou que desde que a medida também não se aplicam ao sector privado, era discriminatória. Qualquer que seja vista, podemos assumir como a Constituição de Português define "discriminação" o detalhe importante a notar é que a decisão não se aplica a 2012, e, portanto, só tem o impacto de forçar o governo a encontrar ajustes adicionais para 2013 e 2014, ou pelo menos uma nova formulação que lhes permite constitucionalmente cortar salários do sector público.

No entanto, apesar do fato de ela não afetará este ano o esforço fiscal a coincidência do momento da decisão do tribunal com a aparência de um relatório da comissão parlamentar responsável pelo acompanhamento da execução do orçamento deste ano só serviu para aumentar o nervosismo sobre a possibilidade de que , com o aumento do desemprego de forma mais acentuada do que o previsto ea recessão econômica ainda acelerando, os números deste ano de déficit não pode somar como planejado.

O país está enfrentando uma profunda recessão em curso com uma contração da ordem de 3,5% prevista para este ano, e as perspectivas para o segundo semestre do ano não está se configurando como pensamento e ele pode muito bem ser mais resistente do que o primeiro semestre. Além disso, com a crise da dívida soberana europeia ameaçando lançar o seu direito longa sombra através do próximo ano, parece cada vez mais improvável que o país será capaz de voltar para os mercados de títulos em setembro de 2013 como o planejado. Então, setembro pode muito bem ser um bom mês para fazer algumas revisões necessárias para o programa do FMI já existente.

Portugal está a fazer progressos na redução de seu déficit fiscal, mesmo que ele pode falhar com precisão o cumprimento da meta deste ano. Mas ele não está fazendo progressos suficientes para reduzir os desequilíbrios externos, e para alcançar competitividade internacional. Como resultado do crescimento económico sustentável ea criação de emprego estável parecem ainda alguns anos de distância. Entretanto Português jovem educado estão cada vez mais levantar e deixar o país em busca de uma vida melhor em outro lugar. Isso precisa negativos dinâmicas para serem quebradas, e Troika representantes, em vez de repetir os mesmos erros políticos antigos, com uma mente aberta precisa ter um novo olhar sobre a situação.

Caso contrário, Portugal pode encontrar-se na posição desagradável de cumprir com a maioria dos seus objectivos imediatos do programa, deixando o caminho para a dívida sustentável e os níveis de crescimento tensas - como o FMI constata em sua revisão do programa de abril - com dificuldade quase intransponível, colocando assim o tempo futuro prazo do país em dúvida. Este post - que é uma versão revista e ampliada de uma apresentação que deu recentemente em Bruxelas - irá analisar os desafios, tanto demográficos e econômicos - que o país enfrenta a longo prazo. Você pode encontrar a apresentação original no Slide Share.

Então aqui está o problema

Nos últimos dez anos a economia Português tem sido praticamente artigos de papelaria. O problema não é, nota, apenas um euro um, desde que o declínio começou em meados de 1990, e nunca foi revertida. Aqui está outra maneira de olhar para o mesmo problema. O PIB português cresceu rapidamente na década de 1990, e, em seguida, muito mais lentamente na primeira década do século 21.

Portanto, agora sabemos que a questão não é difícil de definir, a única dificuldade que enfrentam os políticos é encontrar uma maneira de fazer algo sobre isso. Sob a teoria econômica padrão, uma vez que um país cai em recessão "ocultos mão" mecanismos de ajuste, um dia mais cedo ou mais tarde, um dia, servir para arrastar o país para trás para fora dele novamente (a menos que, naturalmente, a economia está preso em uma das essas armadilhas darned liquidez). Mas, para os países dentro euro os mecanismos normais de ajuste automático não estão operacionais, já que um dos elos da cadeia - a desvalorização uma - foi (intencionalmente) quebrado. Então, como podemos ver, os países podem ficar "preso", e aspectos da situação pode tornar-se "perpetua" - e este é o perigo de que Portugal enfrenta.

Uma Sociedade Envelhecimento Com crescente dívida

Problema de Portugal é tanto sobre a dívida, pois é sobre o crescimento. Durante os anos de Euro os níveis de tanto o público como a dívida do setor privado cresceu substancialmente - o que significa que tem o pior dos mundos.

Além disso, o país tinha uma dívida do sector privado (incluindo os valores mobiliários, bem como empréstimos bancários), no montante de 249% do PIB no final de 2011 de acordo com dados do Eurostat. Adicione isto à 106% da dívida bruta do governo e você terá uma dívida total em relação ao PIB de cerca de 355%. Sem esse crescimento não é claramente sustentável. Na verdade o que é incrível é como o país foi capaz de acumular dívidas tanto sem o acompanhamento do crescimento econômico. O estrondo por dólar foi, francamente, terrível.

E não é apenas a dívida de qualquer idade. Muito do que foi financiada através do mercado interbancário europeu, o que significa uma enorme dívida externa foi correr para cima, e utilizados para financiar todas as importações e os déficits em conta corrente. A posição de Portugal de investimento internacional líquida mostrou uma dívida de mais de 100% do PIB no final de 2011.

Agora é claro que o momento da verdade chegou, e é hora de começar a pagar tudo de volta. O que significa que os padrões de vida que estavam sendo mantidos por meio de empréstimos para comprar as importações cairão desde as paradas de empréstimo, mas eles também cairá devido à necessidade de agora pagar as somas emprestadas constantemente para trás.

Assim, longe de adesão ao euro sendo um sucesso absoluto para Portugal, o país viu uma séria falta de crescimento do nível de vida e até mesmo uma perda de posição relativa no "Euro League". Se olharmos para o gráfico abaixo - o que mostra o PIB per capita em Portugal e Eslovénia, em percentagem da média da UE -, podemos ver que enquanto padrões de vida na Eslovénia aumentou de forma constante durante a primeira década deste século, em Portugal eram mais ou menos estacionário (em termos relativos). No entanto, como sabemos, Portugal é um país relativamente pobre em termos da União Europeia, e deveria ter beneficiado muito, muito mais. Agora a posição relativa de Portugal é ainda provável a cair.

A coisa que eu muitas vezes dizer sobre a união monetária é que é uma estrutura que oferece todas as facilidades para um país que quer entrar em apuros (empréstimo barato, crédito maior, muito baixos spreads da dívida soberana), mas o que o torna muito mais difícil corrigir os problemas, uma vez que se acumularam. Portugal tragédia é que ele começou a ter problemas pouco antes da sua adesão, e os Euro só contribuiu para os problemas dos países em vez de oferecer um quadro que poderia torná-lo possível separá-los. Como é irônico que um país incapaz de avançar sem ajuda da reforma e programa de crescimento que se tornou conhecida como a Agenda de Lisboa deverá ser Portugal. O real "de Lisboa" agenda era, evidentemente, algo completamente diferente.

Algumas características únicas portuguesas

O curioso é a forma como Portugal a sua trajetória em direção à primeira Cimeira UE completo e mais tarde membro da UEM mostra mais semelhança com o caminho que mais tarde foi trilhado por um número de sociedades do Leste Europeu do que a de seus pares sul-europeus.

No que era para ser um prenúncio de eventos em outros lugares uma década ou mais tarde, o país perdeu sistematicamente população durante os da UE "acoplamento" anos, como trabalhadores deixaram em massa em busca de salários mais altos em outros lugares. O fenômeno deixou uma cicatriz duradoura na economia e na sociedade. Surpresa que o país que outrora foi uma "sociedade de emigração" protótipo deve-se tão rapidamente tornaram-se uma vez sob o impacto da crise atual.

Naturalmente Portugal, como todas as sociedades europeias, está a envelhecer muito rapidamente, um processo que não vai ser ajudado por qualquer dos números significativos de jovens que agora estão saindo.

E a razão principal para este processo societal envelhecimento é, naturalmente, a fertilidade a longo prazo muito baixa. Eu já disse isso antes, e eu vou dizer de novo, não faz absolutamente nenhum sentido econômico para uma sociedade com a fertilidade a longo prazo bem abaixo da taxa de substituição para se tornar um exportador líquido de trabalho. No longo prazo a economia de um país não pode ser sustentável, e eu estou surpreso que o FMI não ter percebido isso ainda.

Sob a tutela da Troika

Portugal foi o país do Espaço terceiro Euro sucumbir às pressões dos mercados financeiros, e de parafusos para porto seguro na forma de um programa de resgate da UE / FMI. Como resultado, o país já recebeu uma ajuda inicial de 78.000 milhões de euros em troca de que ele está implementando um programa de correção rigorosa do défice. Mesmo que se queira discutir sobre alguns dos detalhes, o país implementou a maioria do que foi pedido dele.

E como resultado, a Troika tem constantemente dado que Portugal só pode ser chamado de "relatórios brilhantes" - que comparados com os da Grécia recebe eles certamente são.

E junto com o déficit até os rendimentos dos títulos estão a descer. Os rendimentos atingiu um pico de volta em fevereiro de como os mercados preocupados com o resgate segunda grego, com a sua componente de reestruturação da dívida, e perguntou se a questão - será Portugal ser o próximo?

Então, onde estão os problemas?

Bem, tanto para a boa notícia. Apesar do alto nível de desempenho do programa, o país ainda enfrenta graves "desafios" desde a implementação de reformas e austeridade é uma coisa e alcançar o crescimento e a redução da dívida é outra. Não sem surpresa, a economia está em recessão profunda. O FMI espera que a economia se contrair em 3,3% em 2012, e voltar ao crescimento tímida em 2013 (0,3%). Mas, como o fundo se reconhecer, há fortes riscos de deterioração para a previsão de 2013, e não é improvável que a economia vai mais uma vez contrato.

Igualmente preocupante desemprego, já começou a subir acentuadamente, levantando questões sobre uma "virada grega" em eventos. Além do sofrimento social causado, este aumento do desemprego está a ter duas conseqüências. Os objectivos para o défice originais não vai agora ser satisfeitas, mesmo com o pagamento este ano do setor público cortado, eo jovem e educado está deixando o navio nacional em números crescentes.

Como diz o FMI em sua revisão do programa de Abril, o país está realizando um ajuste macro econômico grande, com apenas "caixa de ferramentas restrita" um disponível (um eufemismo presumo, pela impossibilidade de desvalorizar).

O relatório do FMI, aliás, foi bastante franco e realista sobre os problemas que o país enfrenta, de modo incomum, e muito mais explícito sobre as questões que a Roménia uma revi na semana passada

Por um lado, eles afirmam "indicadores de competitividade está mostrando alguns sinais de melhora com queda dos salários em alguns setores e uma melhoria considerável no déficit em conta corrente em 2011" .... ainda .... "Apesar deste progresso, desafios formidáveis ​​permanecem ... o exercício simultâneo da austeridade fiscal, reformas estruturais e da desalavancagem dos objectivos de economia que podem trabalhar em cruz propósitos aumenta o risco de que o objectivo do programa de reduzir rapidamente os desequilíbrios macroeconómicos continua fora do alcance no curto prazo ".

O que os desequilíbrios macroeconómicos que estamos falando aqui? Bem, em primeiro lugar, apesar das melhorias acima mencionadas, o país ainda é deficitário comércio de bens.

E enquanto o déficit em conta corrente foi substancialmente reduzida, o FMI ainda previsão de 4% do PIB, um para 2012. Mais revelador, eles vêem o país como sendo incapaz de reduzir o défice abaixo dos 3% do PIB antes de 2018. Para realmente começar a ter um crescimento baseado nas exportações sustentável ea redução da dívida em curso (o que o FMI chamada "estabilidade externa") teremos de ver, lembre-se, o movimento da conta corrente em superávit, e permanecer lá. Então estamos diante de um caso de baixa fruta de suspensão, agora, tendo sido escolhido? Em qualquer caso, e tendo os avisos do FMI para o coração, não parece irrealista supor que Portugal vai precisar de algum tipo de apoio para a sua correcção em todo o resto da década. Isso é o que ter uma "caixa de ferramentas restrito" significa.

Mas como a maioria das outras economias da periferia da desaceleração no crescimento do mercado europeu e emergentes está a fazer esta melhoria no desempenho das exportações difícil de sustentar. De fato, a taxa de crescimento das exportações foi diminuindo e agora caiu no território negativo em uma base inter-anual.

Obviamente, as exportações portuguesas vai pegar mais uma vez o crescimento global começa a se recuperar, mas o quanto eles podem pick-up, sem uma mudança muito maior nos preços relativos? Como parte de sua revisão terceiro programa do FMI realizou um estudo de competitividade como resultado de que o Fundo estimou o diferencial de competitividade em algum "13-14 por cento a partir de 2010", notando de passagem, que "o fosso tem até agora apenas marginalmente (cerca de 1 ponto percentual) ".

Usando uma abordagem estabilidade externa (aquela que se concentra na redução da posição de investimento internacional líquida - IIP) eles também descobriram que "reduzir para metade IIP altamente negativa em Portugal (cerca de -52 por cento do PIB), uma depreciação da taxa de câmbio real de cerca de 13 por cento seria ser necessário ".

Ambas as formas de olhar a questão parece dar um resultado semelhante - que em torno de uma melhoria de 13% em termos de competitividade é necessário - e dado que eles também descobriram que "desde o pico em 2009, o ajuste nos custos unitários do trabalho tem sido bastante limitada. Em particular, a partir de Q3 2011, ULC baseados em taxas de câmbio reais efetivas são apenas 2-3 por cento abaixo dos picos de 2009 "é claro que há ainda um caminho muito longo a percorrer.

Sector bancário e financeiro

Bancos de Portugal continuar a ser dependente do BCE de liquidez. Empréstimos atingiu um novo recorde de 60,5 bilhões de euros em junho, um aumento de 3% de maio.

Ao mesmo tempo, o fluxo de crédito para o sector privado permanece limitado. Os empréstimos bancários ao setor privado caiu cerca de 4,5% ante o ano anterior maio de acordo com dados do Banco de Portugal.

Também empréstimos ruins estão aumentando, e, especialmente, no sector da construção. Bad dívida devida pelas famílias e empresas portuguesas subiu um e oito por cento mais em abril para chegar a quase € 14000000000 acordo com o banco de dados de Portugal. Isso representa um aumento de € 2 bilhões desde o início do ano.

A maior parte desta, cerca de € 9 bilhões, é a dívida corporativa, mas tem certamente sido uma boa dose de "perenização" acontecendo, e a exposição total dos bancos portugueses aos empréstimos azedando - no construtor particular e os desenvolvedores - é, sem dúvida, muito maior.

Slump construção ameaça balanços dos bancos e do Emprego

Portugal não teve um boom imobiliário como a Espanha ou a Irlanda, no entanto com uma construção forte da indústria do turismo tem desempenhado um papel importante na economia nos últimos anos, constituindo algo como 18% do PIB total em termos de rotatividade. De acordo com Manuel Reis Campos, chefe da Construção Português e Confederação Real Estate, o setor, que é o maior empregador do país, enfrenta o desemprego galopante e falências que ameaçam o reembolso de 38 bilhões de euros em dívida para com o sector bancário como a crise de crédito e mordida austeridade.

"O setor (de construção) deve 38 bilhões de euros aos bancos, empréstimos podres subiram acentuadamente, muito mais do que o esperado, juntamente com falências. Esperamos 13.000 empresas a falir este ano eo setor de perder 140.000 empregos ", disse Reis correspondentes estrangeiros em uma entrevista. "O setor não tem nenhum trabalho, os bancos não financiam-nos eo Estado não paga. É um desastre ", disse Reis.

Reis prevê que o país vai seguir a Grécia ea Espanha em 20% além de suporte de desemprego até o final deste ano se as coisas não mudam – governo previsões têm um aumento do desemprego para 15,5% este ano, de% no ano passado 14 e para 16% em 2013. O desemprego estava em uma ajustada sazonalmente 15,2% em maio, segundo os últimos dados do Eurostat. Construção e imobiliário empregados 670.000 trabalhadores em Portugal em 2011, em comparação com 830.000 em 2008.

According to the Royal Institute of Chartered Surveyors European Housing Review 2012 Portugal has seen a drop of 71% in annual housing starts since the initiation of the crisis.

Como dizem, isso coloca o país apenas atrás da Espanha, Irlanda e Grécia na liga queda de construção.

Aumentos de preços de casas foram modestos, como têm sido as quedas mais recentes:

Mas a queda na atividade de construção foi dramática.

Conclusões - O que acontece depois?

A primeira conseqüência - Um Bailout Segundo parece muito provável

Portugal está programado para retornar aos mercados de títulos no próximo ano. Atendendo às perspectivas para a crise da dívida soberana isso parece pouco provável que seja possível. Além decisão Padrão de janeiro e Poors rebaixar o país (a partir de BBB-para BB), significa que sua dívida é agora classificado sub-investment grade (ou "lixo" status) pelas três principais agências de rating de crédito. Em termos práticos rebaixamento levou a uma redução na base do país investidor em potencial, uma vez que muitos investimentos e fundos do mercado monetário são agora incapazes de manter a dívida Português, enquanto instituições financeiras residentes não pode assumir a responsabilidade sozinho.

Por outro lado os mercados têm puxado para trás de sua postura agressiva do início deste ano, e os rendimentos dos títulos caíram substancialmente. Uma conclusão que pode ser razoavelmente feita aqui é que eles não são agora os preços no envolvimento do setor privado (PSI) em qualquer tipo de reestruturação da dívida em qualquer revisão do programa durante o próximo futuro previsível. E isto parece perfeitamente realista, uma vez PSI Português é muito improvável neste momento. O que é o mais provável é a reestruturação do tamanho e duração (e possivelmente o custo de juros) dos actuais empréstimos do setor oficiais, juntamente com um pouco de relaxamento em metas para o défice em sintonia com o novo "modificado austeridade" da UE postura.

Estimativas do tamanho do resgate segunda variar. Mais do que provavelmente estamos falando de algo em torno de 50 bilhões de euros, 24,2 bilhões para financiamento em 2013/14, além de outros 26,9 bilhões de euros para 2015. E então algo para permitir o cenário de agravamento económico e as condições de défice relaxadas.

Mas o que acontece em setembro, no longo prazo o futuro da dívida Português parece muito precária, uma vez que é delicadamente equilibrado no fio da navalha, e poderia facilmente virar bruscamente para cima dentro de um cenário desfavorável. Então, PSI, a longo prazo está longe de ser descartada.

Como diz o FMI em sua revisão terceiro programa, "se o crescimento decepciona, as taxas de juros são mais elevados, ou o esforço fiscal menor do que o previsto no âmbito do programa, a dinâmica da dívida seria menos indulgente líder de uma relação dívida PIB, que ficaria bem acima de 100 por cento para o futuro próximo. E a combinação adversa de baixo crescimento, maior taxa de juros e menor saldo primário colocaria dívida em uma trajetória insustentável ".

Eles também enfatizam o perigo de que a dívida do setor privado pode precisar - estilo espanhol - a ser socorrida: "Os cenários também mostram que haveria pouco espaço para acomodar a migração de passivos do setor privado para a folha do setor público equilíbrio". Pense do Sr. Campos mencionado acima, de construtores portugueses e desenvolvedores, e do que pode estar acontecendo com os balanços dos bancos, mesmo quando eu escrevo.

Ou pense em um número significativo de empresas estatais, efetivamente (SOE) que ainda estão oficialmente classificadas como do setor privado. De acordo com estimativas do FMI, garantias explícitas para as estatais (incluindo os externos contas das administrações públicas) representavam entre 10% e 15% do PIB em meados de 2011.

De acordo com o cenário da Troika do caso central, a dívida Português passará de 107,2% do PIB em 2011 para 116,3% do PIB em 2012 e pico em 118,1% em 2013. Sustentabilidade da dívida deverá ser confirmado a partir de 2014, quando a dívida em relação ao PIB deverá diminuir para 115,8%. A Troika assume que o Português PIB cai 3,0% em 2012 seguido de uma leve recuperação (0,7%) em 2013 e uma pick-up do crescimento para 2,4% em 2014. Posteriormente, a Troika pressupõe um crescimento real do PIB de 2,0% ao ano eo crescimento do PIB nominal de 4%. À medida que a Troika espera que Portugal voltará a financiamento de mercado em 2013, estima a taxa de juros média para a nova dívida de cerca de 4,8% para o período até 2015 inclusive.

Em fevereiro uma equipe de pesquisadores Citi chumbo por Jürgen Michels analisou um conjunto de cenários para o crescimento do PIB abrangendo o período 2012-16 em torno de linha de base da Troika (ver gráfico acima). Para dar uma idéia de quão sensível a trajetória da dívida Português é o parâmetro de crescimento econômico, eles descobriram que, no caso do PIB subexecução a previsão de crescimento da linha de base entre 1 ponto percentual e 3 pontos percentuais a relação dívida PIB, seria em um caminho insustentável, chegando a 134% e 202% do PIB, respectivamente, em 2020.

Naturalmente, com custos superiores aos esperados de juros, ou de transferência significativa da dívida do setor privado teria efeitos negativos semelhantes.

Além jovens com formação estão cada vez mais Deixando

De acordo com Peter Wise, escrevendo no Financial Times, "o primeiro-ministro de Portugal tem sido livre com o seu conselho para as legiões de jovens e desempregados em seu país. Eles devem "mostrar mais esforço" e "deixar sua zona de conforto" pela procura de trabalho no estrangeiro. Os professores que não conseguem encontrar um trabalho em casa deve pensar em emigrar para Angola ou Brasil ".

O pano de fundo a esta controvérsia é, como Pedro aponta, o súbito aparecimento de Portugal como país de origem para a emigração.

"Na década depois de Portugal preencheram os critérios para aderir ao euro em 1999, a emigração, que tinha servido como uma econômica" válvula de escape "durante 200 anos, praticamente chegou a um impasse. Pela primeira vez na sua história, Portugal era um importador líquido de migrantes. Mas com cerca de 120,000-150,000 pessoas que abandonam um país de 10 milhões no ano passado, a emigração já subiu de volta para o pico dos níveis da década de 1960 e 1970, quando levas de trabalhadores empobrecidos partiu para o norte da Europa e das Américas. "

E, como ele enfatiza, a diferença entre este e as saídas anteriores população é que, ao contrário da força de trabalho em grande parte ignorante, que deixou em hemorragias anteriores, muitos dos imigrantes de hoje são os jovens licenciados com formação universitária.

A perda líquida de capital humano é evidente. O impacto sobre o envelhecimento da população é menos, mas logo fica claro quando você pensa sobre o que acontece com a pirâmide populacional. Mas o que sobre o crescimento econômico, o que isso faz para a taxa de crescimento a longo prazo? Não é um país com longo prazo abaixo fertilidade substituição efetivamente cometer suicídio se ele exporta a sua população em idade activa?

O crescimento econômico atrai migrantes como o mercado de trabalho se expande, o que aumenta a população em idade activa e com ela a taxa de crescimento de longo prazo. Por outro lado, um país que tem uma contração econômica duradoura pode perder população como o desemprego aumenta (isto é o que está acontecendo agora, juntamente periferia da Europa), com a perda da população a taxa de crescimento potencial cai, e com ela um futuro emprego. Se você não for cuidadoso isso incentiva mais pessoas a sair, ea situação torna-se circular (sem dúvida isso já aconteceu na Letónia) com alimentação de crescimento / recessão baixo sobre si mesmo. Se a idade média das pessoas que abandonam é menor do que a idade média da força de trabalho, ou se o nível educacional das pessoas de sair é acima da média da força de trabalho, então a qualidade de sua força de trabalho, e com isso a produtividade potencial, quedas. Ao mesmo tempo o problema da dívida se torna maior, já que há menos pessoas a compartilhar a dívida.

E fica ainda pior, porque as pessoas menos jovens significa menos formação de agregado familiar (pense desses construtores com as suas casas vazias), as famílias menos novos, crianças com menos, e mais saúde e insustentabilidade de pensões a longo prazo. Tudo isso é tão óbvio que a única coisa que me surpreende é que eu encontrei nenhuma avaliação SEJA deste fenômeno, em qualquer parte da literatura Troika.

Alguns dirão que estes movimentos são bons, desde que a Europa precisa é de mais flexibilidade do mercado de trabalho. Para que eu diria que sim, você está certo, a única dificuldade é que ainda temos estados-nação que se espera que sejam auto-sustentáveis, de modo contribuições para as pensões são pagos em um só lugar, enquanto os mais velhos à espera de receber em outro. A declaração de Pedro Passos Coelho lembra-me de uma anterior por um Presidente Mexicano Vicente Fox que ele iria criar seis milhões de empregos. "Sim", um observador espirituoso disse mais tarde, "o que ele não nos disse foi que eles estariam todos na Califórnia."

"Durante seis Presidente Vicente Fox anos no escritório de seu objetivo era criar seis milhões de empregos em todos os setores da economia. Mr. Fox ficou muito aquém desse objectivo. Entre 2000 e 2006, período em que ele estava no escritório, o México criou apenas 1,4 milhões de empregos. Embora números exatos são difíceis de chegar, o Government Accountability Office estima que a cada ano de presidência do Sr. Fox, entre 400.000 e 700.000 imigrantes ilegais chegaram os EUA do México. O número de imigrantes ilegais do México, foi aproximadamente igual ao número de empregos Mr. Fox não criar. "

Naturalmente, se a zona do euro era um estado só nação como os Estados Unidos é nada disso seria um problema - mas não é!

publicada por O Caçador @ 21:05